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顺网科技:独特网吧盈利模式 毛利率超过90%

来源:第一财经日报 时间:2011-04-09 10:54:14

  公司网维大师产品目前已应用于9万余家网吧,占到全国约16.8万家网吧市场的54%,覆盖超过5000万的用户。国金证券分析师李伟奇认为,这为公司未来进一步推行网络运营等增值服务奠定了基础,有望成为腾讯、盛大之后的综合性服务平台。

  由于盈利模式独特,顺网科技(300113.SZ)上市以来就受到了很大关注。公司上市之初的估值水平不仅超过了国内上市的互联网公司,也要高于在美国上市的中国互联网公司的平均水平。

  “顺网科技是A股中难得的平台类公司,对于这类公司,更多以存在爆发性机会的游戏运营以及媒体公司来估值。”国金证券分析师李伟奇认为。

  4月8日,公司股价报收61.79元,最新动态市盈率为81.63倍,远高于软件与服务行业上市公司平均55.64倍的市盈率。

  独特“网吧”盈利模式

  “可以说,网吧本来是一个闲置的资源,但是顺网科技就是把这个闲置资源利用了起来,并且创造了价值。” 隆文互动营销研究院院长于明在4月7日接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示。

  据了解,顺网科技是国内领先的网络娱乐平台运营商,目前主要业务包括软件销售、互联网增值服务和业务推广服务,主要产品包括网维大师、星传媒、蝌蚪网等。

  其中,网维大师可谓公司的核心产品,是公司针对网吧渠道设计推出的互联网娱乐平台产品,主要是为网吧在系统维护和娱乐内容更新管理方面提供卓越的解决方案。通过网维大师,网吧可以实现网络娱乐内容,如游戏、视频及音频的管理和电脑终端的安全维护。

  “很多人来网吧是玩游戏的,所以一台网吧电脑上总有多种游戏,而游戏是需要不断下载更新的,如果每个游戏都需要网吧自己来更新,那么必定要耗费很多时间。而公司的这一软件就可以解决这个问题,帮助网吧的多款游戏实现自动更新。”于明表示。

  据了解,公司网维大师产品目前已经应用于9万余家网吧,占到全国约16.8万家网吧市场的54%,覆盖超过5000万的用户。

  于明说:“在这个软件上下载游戏,相当于是一个平台了,正如腾讯把很多用户聚集在了QQ上,顺网也可以将网吧用户聚集在这平台上,这就为盈利提供了基础。现在游戏公司之间的竞争也很激烈,一些游戏公司就会选择在这个平台上面投放广告。”

  据了解,网维大师主要依靠软件销售、广告收入和增值服务等来实现盈利。该产品由基础功能和付费服务两个部分组成,如果用户希望使用增值服务,就需要购买使用该服务。

  而网维大师的软件销售,除了少量直销之外,公司目前主要通过1500家遍布全国的代理商销售网维大师付费服务的使用时间。而利用网维大师平台所形成的媒体播放效应,公司也可以获得广告和增值服务的收入。

  “未来网吧娱乐平台的发展趋势是软件销售商业模式逐渐弱化,而随着娱乐平台用户黏性的不断提高,大规模的用户积累为互联网增值服务、网络广告及推广服务、游戏的联合运营服务奠定了基础。”广发证券分析师惠毓伦认为。

  这一说法在公司最近公布的2010年年报中得到印证。年报显示,随着软件销售规模的扩大,使用网维大师软件的网吧数量持续增加,推动互联网增值服务收入和网络广告及推广服务收入大幅增加。

  从公司的主营收入结构来看,软件销售收入为1689.65万元,同比增长42.79%,互联网增值服务收入3036.62万元,同比增长30.85%,网络广告及推广服务表现最为亮眼,全年销售收入9218.63万元,同比增长89.38%。

  惠毓伦认为,随着商业模式以及商业价值的不断深化,未来3~5年以后互联网娱乐平台将进入应用成熟期。

  “从互联网产业乃至整个IT产业,谁抓住了用户,谁就有了成功的关键。因此,公司依托庞大的网吧用户基础,为未来进一步推行网络运营等增值服务奠定了基础,将有望成为腾讯、盛大之后的综合性服务平台。”李伟奇表示。

  收购对手大幅提高市占率

  年初,公司发布公告称,拟以72.4元/股定向增发不超过226万股和现金支付形式,收购“上海新浩艺有限公司”(下称“新浩艺”)等5家公司100%股权,标的资产2010年营业收入为11238万元,归属于母公司股东的净利润为1749万元。

  “这件事情还在进行中,一切以公告为准。”公司证券事务代表蔡颖称。

  公司方面表示,收购新浩艺之后,公司的市场占有率会有大幅提高,对公司的长期发展将有十分积极的作用。本次收购涉及目标公司、定向增发股票等复杂事项,最后的完成时间要看国家相关监管机构的审核时间。

  据了解,新浩艺本来是公司在行业中最大的竞争对手。根据易观国际的统计数据,截至2009年,在网吧娱乐平台行业中,公司的网维大师占47.6%,新浩艺旗下两款产品合计占比22.4%。

  分析人士认为,收购完成后公司将占全国网吧总数接近80%,成为绝对的垄断者。

  惠毓伦认为,合并后,双方在各领域市场能够迅速实现优势互补,提升市场占有率。新浩艺是国内领先的网吧软件平台提供商,其在计费平台领域占据国内市场份额领先地位。公司的强项在于网吧娱乐管理平台,未来借助新浩艺的行业地位,顺网科技有望快速扩大市场份额。

  李伟奇认为,公司将受益于外延式的发展战略,合并后的新顺网将成为国内网吧平台软件一体化产品服务的龙头提供商,打通整个网吧软件服务的前后端,增强客户黏性,为进一步提供增值服务打下基础。

  毛利率超过90%

  年报显示,公司去年实现营业收入1.408亿元,同比增长68.18%;归属于上市公司股东的净利润为0.454亿元,同比增长44.85%。

  值得注意的是,在2010年,公司的毛利率为93.9%,比上一年还要高出1.5%。公司为何会有这么高的毛利率呢?

  “毛利率高和公司的互联网行业属性有关,这是整个行业的特点,不是我们一家公司的特点。”蔡颖表示。

  事实上,随着移动互联网的发展,外界担心这将会对公司所在的网吧领域造成一定的冲击。

  公司董事长华勇近日表示,移动互联网就是互联网的移动化,公司在网吧产品上也推出了相关的移动互联网服务,两者是相互促进的关系。

  广发证券预计,公司2011~2013年全面摊薄每股收益分别为1.27、1.85与2.61元,对应的PE分别为49.30、33.88、24.01倍,考虑到公司收购新浩艺将合并报表以及合并后的协同效应,给予公司“买入”评级,目标价格72元。

  此外,年报显示在公司的前十大流通股股东中,也有不少基金的身影。其中嘉实策略增长基金、华宝兴业行业精选基金、嘉实增长开放式基金分别持有公司105.81万股、86.98万股、71.20万股,分别占到公司总股本的比例为1.76%、1.45%、1.19%,位列公司的前三大流通股股东。

作者:  责任编辑:小美

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